零售行業(yè)：短期壓力無(wú)礙長(cháng)期增長(cháng)
CPI下降以及服裝鞋帽、金銀珠寶子行業(yè)增速趨緩會(huì )影響明年超市、百貨的行業(yè)增速。但長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)對零售行業(yè)受網(wǎng)購沖擊和費用上升的負面因素無(wú)需太過(guò)悲觀(guān)。未來(lái)幾年零售行業(yè)的發(fā)展趨勢為一線(xiàn)城市由大體量到精細化，二、三線(xiàn)城市由小體量到大體量。我們更為看好在中小城市、低成本擴張的零售企業(yè)。
零售行業(yè)短期增速有壓力，但長(cháng)期增長(cháng)無(wú)需太悲觀(guān)。短期來(lái)看，百貨行業(yè)由于前兩年的高增速以及明年服裝鞋帽、金銀珠寶子行業(yè)銷(xiāo)售增速趨緩，持續高增長(cháng)有一定壓力；明年CPI下滑對超市可比門(mén)店收入增速有一定負面影響。但長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)對零售行業(yè)受網(wǎng)購沖擊和費用上升的負面因素無(wú)需太過(guò)悲觀(guān)。網(wǎng)購的高速增長(cháng)對實(shí)體零售的替代程度有限，實(shí)體零售的剛性需求仍在；人工成本的上升對百貨的影響低于超市，商業(yè)租金的上升趨勢讓自有物業(yè)比重較高的零售企業(yè)投資價(jià)值凸顯。
行業(yè)未來(lái)幾年的發(fā)展會(huì )隨著(zhù)城市經(jīng)濟發(fā)展水平的不同而不同。商業(yè)在一線(xiàn)城市的發(fā)展會(huì )由大到精，精品超市的發(fā)展和百貨自營(yíng)比例的提高是方向；二、三線(xiàn)城市的商業(yè)會(huì )由小到大，滿(mǎn)足一站式購物的大賣(mài)場(chǎng)和業(yè)態(tài)豐富的購物中心有很大發(fā)展空間。
看好擴張區域在中小城市、擴張成本較低的零售企業(yè)。主要有步步高[23.42 0.52% 股吧 研報]（湖南、江西開(kāi)店空白點(diǎn)多+業(yè)績(jì)進(jìn)入釋放期+再融資需求）、文峰股份[17.65 0.51% 股吧 研報]（江蘇省三、四線(xiàn)城市擴張空間大+商業(yè)模式有助外延式增長(cháng)+儲備項目增強未來(lái)3年業(yè)績(jì)增長(cháng)的確定性）、歐亞集團[26.09 -0.42% 股吧 研報]（區域百貨龍頭+短期業(yè)績(jì)增速確定+長(cháng)期增長(cháng)空間大）。
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