食品飲料行業(yè)：分享白酒高收益 逐步增配大眾品
食品飲料相對高增長，低估值，增持：預計食品飲料行業(yè)2012年整體利潤增速仍將維持在30%-40%，尤其白酒預計可達50%。目前行業(yè)動態(tài)PE并不高，在整體PEG低于1、相對其他行業(yè)仍有更快利潤增長、相對板塊自身估值大幅低于歷史同期的情況下，仍維持行業(yè)“增持”評級并建議超配。但是，需警惕白酒行業(yè)景氣下行的風險。
白酒具有絕對收益空間，仍有配置價值：1）業(yè)績高增長：即使行業(yè)未來幾個季度出現(xiàn)景氣持續(xù)下滑，部分名酒今年利潤增長預期依然有兌現(xiàn)的保障，報表業(yè)績高增長配合市場趨勢震蕩向上將驅動白酒股價上升。2）絕對、相對估值均有吸引力：絕對估值大幅低于歷史同期，相對估值溢價已深幅回落，行業(yè)仍有相對配置價值。類比海外烈性酒公司17倍左右估值以及個位數(shù)的利潤增長，國內(nèi)高檔酒50%左右利潤增長以及13-16倍的估值水平并不貴。3）股價向上催化劑可能在下半年出現(xiàn)：旺季終端需求回暖將帶動板塊估值修復；周期品種預期改善帶動市場估值先行向上，則白酒有望后周期而動并跟隨補漲〃國泰君安）
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